一、巴拿马运河概述
巴拿马运河全长约82公里，1914年由美国建造完成并开始通航，属于水闸式运河，其中三道船闸自西向东分别为加通船闸、佩德罗米格尔船闸和观花船闸。船闸的大小决定了能够通过的船只的最大尺寸，即巴拿马级最大规格：长294米、宽32.31米、最大吃水线12.04米。2016年巴拿马政府投入使用新船闸，大西洋侧的阿瓜克拉拉船闸和太平洋侧的可可立船闸，通过船只的尺寸扩展至长366米、宽49米、最大吃水线15.24米。
巴拿马运河使货轮能够避开遥远而危险的麦哲伦海峡和德雷克海峡，是连接太平洋与大西洋的世界航运要道之一。
二、天气变化影响运河服务
1、通行船只减少
图1 巴拿马地峡站点历史气温 / 预计降水
来源：钢联数据-空间数据-商品分布图
巴拿马雨季通常从每年5月开始至11月结束。受厄尔尼诺现象影响，持续干旱天气继续影响着加通湖降雨量和支流河流的汇入。2023年10月以来，巴拿马运河地区的平均降水量比往年同期减少了41%，这是近73年来最干旱的月份。近期巴拿马持续的干旱天气使巴拿马运河附近水系水量不足，不能满足运河船闸的正常运行。据巴拿马运河管理局 (APC) 称，位于巴拿马中部，向船闸系统提供动力和操作所需的供水的人工湖加通湖的水位至少是 1995 年以来的最低水平。
图2 巴拿马运河LPG船只通航统计
来源：钢联数据-空间数据-海运货流监测
自2023年7月30日起，巴拿马运河管理局将每天可通过运河的船只数量减少到32艘，2023年11月至2024年2月逐步削减至18艘，并且将最大船舶吃水线从15.2米更改为13.4米。
在APC限制单日通行船只上限前的7月，共171艘LPG船只通过巴拿马运河，此后的三个月通过巴拿马运河的LPG船数略有所下降。11月1日起，巴拿马运河日均过境船舶数量从32艘减少到31艘；11月3日起，数量进一步削减至25艘；11月7日起进一步削减至24艘。11月的进一步削减通航船数导致11月通过巴拿马运河的LPG船只数量下降至112艘，相较7月降幅约34.5%。
2、拥堵情况加剧
图3 12月5日巴拿马运河集装箱船拥堵情况
来源：钢联数据-空间数据-海运货流监测
图4 集装箱船只排队情况统计
来源：钢联数据-空间数据-海运货流监测
此外，巴拿马运河外排队的集装箱船越来越多，12月5日，巴拿马运河大西洋侧排队船数17艘、太平洋侧排队船数5艘，总计22艘，而10月18日仅11艘，约是10月初排队数量的两倍。
明年1月1日起，每天可预订的新巴拿马型集装箱船数量减至5艘，一些航运公司将被迫寻找替代航线。行业咨询机构Linerlytica警告称：“巴拿马运河的通行限制已经开始影响集装箱船，越来越多的船只面临延误，这种情况将在未来两个月恶化。”
3、通行成本上涨
通行数量的减少意味着航道进入了常态性拥堵，最大船舶吃水线从15.2米更改为13.4米，这也显著影响了通行货轮的载重吨位，并且阻止满载的新巴拿马型船舶通过。达飞、地中海航运、赫伯罗特和中远海运等航运公司相继上调巴拿马运河枯水附加费率。据报道，在11月最新的一次拍卖中，为了拿到优先通过巴拿马运河的资格，日本能源企业Eneos集团付出了397.5万美元的成本，再加上数十万美元的常规运输费，总体成本超过400万美元。
图5 “EVA SHANGHAI”近三月轨迹
来源：钢联数据-空间数据
9月29日“EVA SHANGHAI”在美国南路易斯安那港装载5.7万吨大豆，绕道巴拿马运河，经过直布罗陀海峡、苏伊士运河、马六甲海峡于11月22日抵达防城港进行卸货。巴拿马运河通航限制对南向航线造成重大影响，引发美湾－中国贸易航线的改变。德路里估计，由于部分大豆运输线路从巴拿马运河转经苏伊士运河，运费将因此上涨5%~6%，吨海里数的增加推升了对干散货船的需求。
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